伝統的銀行業界が猛反発した。まずはこのコンテキストを理解する必要がある。
ここ数ヶ月間、従来型の銀行がClarity Actを人質同然に扱ってきた。彼らはステーブルコイン利回り商品が預金をそのまま暗号資産プラットフォームへ流出させると確信していたのだ。表面的には合理的な懸念に見える。Chase で年 0.05% の利息を得るより、ステーブルコインで 4% を得る方が得策ではないか。だが、この主張には問題がある。実際にはそんなことは起こっていないのだ。
ここに登場するのが Coinbase の最高法務責任者ポール・グレワルだ。彼が Fox Business で公開したデータは、すべてを変える可能性を秘めている。Clarity Act のステーブルコイン利回り条項はいま「非常に解決が近い」段階にあるとのこと。さらに重要なのは、彼が銀行業界を不安にさせるべき事実を投げかけたことだ。理論的な懸念にもかかわらず、ステーブルコインへの「預金流出を示す証拠はまったくない」というのだ。
クリプト業界の勢いを失わせてきた膠着状態
Clarity Act は決して無名の政策文書ではない。この法案は基本的に、クリプト取引所をデフォルトで悪者扱いしない規則という、議会による初の試みなのだ。しかしステーブルコイン利回り条項？これは交渉の最中に投げ込まれた手榴弾そのものだった。
銀行は制限を求めた。上限設定を。暗号資産プラットフォームが従来型の貯蓄口座を時代遅れに見せるような利回りを提供するのを防ぐためにはあらゆる手段を講じたかった。上院銀行委員会は 1 月にマークアップ会合をキャンセルしたほど、その対立は激しくなっていた。そこで登場したのが、上院議員トム・ティリス氏（共和党・ノースカロライナ州）とアンジェラ・アルソブルックス氏（民主党・メリーランド州）だ。時には議会が実際に機能することもあるということを証明した。3 月下旬の妥協案提示。ホワイトハウスの買収。突然、合意への道筋が再び軌道に乗ったのだ。
グレワルの確信がなぜ意味を持つのか
「報酬は重要だという認識が実際に広がっているが、同時にこの法案の他の重要な要素も、トランプ大統領が掲げるアメリカを世界のクリプト首都にするというビジョン実現に向けて重要だということが理解されている」
これは単なる企業のリップサービスではない。グレワルはトランプ大統領の掲げた目標——アメリカをグローバルなクリプトハブにすること——を名指しで挙げ、それをステーブルコイン利回り問題に直結させた。これが 2026 年のロビー活動のやり方だ。「儲けさせてください」ではなく、「中国とシンガポールに後れを取らせないでください」というわけだ。
彼はまたスケジュール感も示している。上院銀行委員会のマークアップは「できれば今後数週間以内に」。その後に本会議での採決。そして——ここが肝心なポイント——ステーブルコイン利回り合意での「進展」は 48 時間以内に見られるという見立てだ。
市場はすでに彼を信じている
Polymarket の予測市場トレーダーたちは、Clarity Act が法として可決される確率を 48% から 65% に引き上げた。これはため息ではない。これは確信だ。
Coinbase にとって、これは重大な意味を持つ。同社の株価は過去 6 ヶ月間で 50% 下落している。規制上の不確実性は企業評価を蝕む。しかしステーブルコイン利回り商品？これらはドル箱なのだ。Circle や Coinbase といったプラットフォームは、ステーブルコイン利回り機能を何年も保有しながら、法的問題を懸念して国内展開ができないでいた。この法案が可決されたその瞬間、その収益源が稼働する。
銀行業界は本当に打撃を受けるのか
グレワルが植えつけた不快な真実はこうだ。銀行の「預金流出」論は現実的な裏付けを持っていない。ステーブルコインが本当に預金を吸い上げていたなら、データが示すはずだ。銀行預金の水準が崖のように落ちていたはずだ。規制当局が緊急警報を発していたはずだ。その代わりに？何もない。証拠がない。
もちろんこれは、将来的なリスクについて銀行の主張に根拠がないという意味ではない。リスクは存在するかもしれない。だが彼らは実際の経済的圧力ではなく、理論から議論を展開している。ホワイトハウスがクリプト繁栄を望む立法環境では、理論から戦いを挑むのは敗北する手だ。
これが可決されたら実際に何が起こるのか
ここからストーリーが面白くなる。Clarity Act が可決されれば、米国の取引所はようやく国内でのステーブルコイン利回り商品をオフショアプラットフォームと競合させることができる。Kraken や FTX（そう、悪い例だ）といった企業は、国際ユーザー向けにステーブルコイン利回りを提供することで、Coinbase を圧倒してきた。この法律が可決されたその瞬間、Coinbase は同じことを国内で——しかも合法的に——できるようになる。
クリプト普及という観点からすると、これは巨大なことだ。小売ユーザーは資産を怪しげなオフショア取引所に移さずに利回りを得られる。ステーブルコインは単なるビットコインへの入口ではなく、実際の金融商品になる。国内全体のクリプトエコシステムが正当性を獲得するのだ。
だが障害がある。バーニー・モレノ上院議員（共和党・オハイオ州）は明確に述べた。この法案は 5 月までに可決されなければならない。そうでなければ「今後かなりの期間、デジタル資産関連法案は可決されないだろう」と。これは絶対的な期限だ。議会は動きが遅い。5 月は迫っている。
誰もが声に出して言わない本当の潜在メッセージ
私の予測をグレワルの発言を超えて述べると、銀行業界がこの戦いに敗北するのは、すでにクリプト・ネイティブな若い層との関連性争奪に敗北しているからだ。ステーブルコインに慣れた 22 歳の若者は、従来型銀行を信頼できる金融機関とは見ていない。時代遅れのインフラストラクチャとして見ている。ステーブルコインの利回りに上限を設けたところで、それは変わらない。むしろ彼らを分散型金融へとさらに強く押しやるだけだ。
ここでの本当の勝者は Coinbase でも Circle でもない。規制の不確実性から解放されて、実際の金融商品にアクセスできるようになるユーザーなのだ。本当の敗者は、すでに失いつつある預金基盤を維持しようと戦っている銀行なのだ。
これからの注視点
グレワルによれば、今後 48 時間が重大だという。その後：上院銀行委員会のマークアップが「間もなく」。次に本会議での採決。4 月の期限が迫っている。もしこのスケジュール通りに実現すれば、クリプトは規則を手に入れ、米国は金融イノベーションをレガシー銀行業界保護の必要がない国々に譲り渡すのをやめられる。
実現しなければ？また 1 年間の規制的停滞が続く。そしてさらに多くの資本がシンガポールへと流出していく。
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よくある質問
Clarity Act ステーブルコイン利回り条項とは何か？ これは Clarity Act のうち、米国のクリプト取引所がステーブルコインに対して利息または利回りを提供できるかを決定する部分だ。銀行がこれに反対したのは、従来型口座から暗号資産プラットフォームへ預金が移動することを懸念していたからだ。この条項はいまほぼ妥協案に向かっている。
ステーブルコイン利回りは本当に銀行から預金を奪うのか？ Coinbase の最高法務責任者によれば、現在のところ大規模な預金流出の証拠はない。しかし、ユーザーがより高い利回りを得るために資金を移動させる可能性は理論的にはあり得る。ただし最終的な法案の規制上の保証措置がこれに対処することもあるだろう。
Clarity Act はいつ可決されるのか？ Coinbase のリーダーシップは、上院銀行委員会のマークアップが「今後数週間以内」に、その後本会議採決が行われると示唆している。5 月に絶対期限が存在するか、さもなくばより広いクリプト関連法案は今後数年間進まないことになる。
